Manajer aset tertekan yang didukung negara China yang bermasalah telah diberi lampu hijau untuk memperluas operasi mereka, tetapi analis semakin ragu tentang kemampuan mereka untuk mengurangi risiko terhadap sistem keuangan negara.
Perusahaan analisis S &P Ratings mengatakan pada hari Selasa bahwa mereka mengharapkan empat perusahaan manajemen aset utama China (AMC) – perusahaan yang awalnya dibentuk untuk mengisolasi dan mengelola utang macet untuk bank-bank terbesar di negara itu – untuk terus memainkan peran stabilisasi di tengah krisis properti.
“[Tetapi] karena tekanan signifikan pada modal, profitabilitas, dan kualitas aset mereka sendiri, peran penyelamatan yang dapat mereka mainkan dalam penurunan ekonomi ini terbatas, dan beberapa institusi sendiri telah menjadi yang diselamatkan,” kata mereka.
Skeptisisme yang berkembang datang pada saat kritis ketika China berusaha untuk meredakan risiko keuangan, dan karena AMC semakin diharapkan untuk membantu menjaga sektor-sektor yang sakit lainnya tetap bertahan, terutama pengembang properti yang diperangi di negara itu.
Empat perusahaan manajemen aset utama China – Cinda Asset Management Company, Citic Financial Asset Management, Great Wall dan Orient – didirikan setelah krisis keuangan Asia pada tahun 1999, mengambil 1,4 triliun yuan pinjaman bermasalah dari empat bank milik negara terbesar.
AMC nasional kelima, Galaxy, dibentuk pada tahun 2020 karena kekhawatiran tentang pandemi virus corona yang memicu gelombang default perusahaan.
Selama dua dekade terakhir, AMC telah mendiversifikasi operasi mereka di luar fokus awal mereka pada pembuangan aset yang tertekan, pindah ke kegiatan lain, termasuk shadow banking dan asuransi.
Dan awal bulan ini dilaporkan bahwa Administrasi Pengaturan Keuangan Nasional telah mengeluarkan pemberitahuan pada bulan April bahwa empat AMC utama juga akan diizinkan untuk memperoleh aset bermasalah dari bank besar dan saham gabungan, memperluas jangkauan aset yang dapat mereka peroleh.
Tetapi tahun-tahun ekspansi telah membuat AMC sangat leveraged, terutama melalui pembiayaan obligasi, dan terkena sektor real estat yang bermasalah.
Pada bulan Maret, bank-bank milik negara Empat Besar China melaporkan 1,23 triliun (US $ 171 miliar) yuan pinjaman bermasalah pada tahun 2023, mewakili kenaikan 10,4 persen YoY.
Tetapi sementara eksposur gabungan rata-rata mereka ke sektor real estat dan konstruksi tahun lalu hanya 7 persen, eksposur gabungan empat AMC utama hampir lima kali lipat, pada 33 persen, menurut S &P, karena mereka berurusan dengan aset buruk yang terkait dengan properti.
S&P memperingatkan bahwa kualitas pendapatan di beberapa AMC buruk, menandai keuangan Citic Financial Asset Management sebagai “tidak berkelanjutan” karena ketergantungan yang berlebihan pada pendapatan non-operasional, atau pendapatan yang berasal dari kegiatan di luar bisnis aset intinya yang tertekan.
Penilaian S&P muncul setelah dua lembaga pemeringkat – Fitch Ratings dan Moody’s Ratings – menurunkan peringkat untuk empat AMC utama pada Januari, mengutip kekhawatiran atas berkurangnya dukungan pemerintah di tengah penurunan properti yang sedang berlangsung.
Fitch kemudian menurunkan prospek Cinda dari “stabil” menjadi “negatif” pada bulan April, menyusul penurunan peringkat serupa untuk peringkat kredit negara China secara keseluruhan dan bank-bank milik negara Enam Besar pada awal bulan yang sama.
“[Langkah ini] mencerminkan meningkatnya risiko terhadap prospek keuangan publik China karena negara itu bersaing dengan prospek ekonomi yang lebih tidak pasti di tengah transisi dari pertumbuhan ketergantungan properti ke apa yang dilihat pemerintah sebagai model pertumbuhan yang lebih berkelanjutan,” kata Fitch dalam sebuah pernyataan.
Prospek “rating watch negative” untuk tiga manajer aset utama lainnya menunjukkan peluang yang lebih besar untuk menurunkan prospek lebih lanjut, menurut sistem peringkat Fitch.
08:36
Mimpi negeri dongeng yang lenyap: bagaimana China Evergrande bangkit, lalu jatuh
Mimpi negeri dongeng yang lenyap: bagaimana China Evergrande bangkit, lalu jatuh
S&P juga menunjuk pada penerimaan langkah-langkah dukungan manajer aset yang buruk, termasuk pinjaman pembiayaan kembali khusus yang diperkenalkan oleh People’s Bank of China pada Januari tahun lalu.
PBOC mengatakan akan meluncurkan skema 160 miliar yuan (US $ 22,3 miliar) untuk menyalurkan dukungan kepada pengembang real estat yang terkepung melalui AMC, dengan 80 miliar yuan disediakan oleh bank sentral.
Tetapi pada kuartal pertama 2024, hanya 20,9 miliar yuan pinjaman yang telah dikeluarkan, menurut data resmi.
Selain itu, karena “tekanan berat” pada kualitas aset dan modal mereka sendiri, AMC bisa enggan untuk mengambil lebih banyak proyek bailout real estat, menurut S &P.
Namun, para analis tetap yakin bahwa kepentingan AMC secara keseluruhan, ditambah hubungan lama mereka dengan pemerintah pusat, berarti Beijing akan turun tangan jika diperlukan.
S &P mengatakan pihaknya memperkirakan Beijing akan mendukung suntikan modal untuk perusahaan-perusahaan yang sangat kekurangan modal, menambahkan bahwa pembiayaan mereka tetap stabil dan bahwa mereka tidak mengantisipasi pengetatan likuiditas di tahun depan.